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기업 이익창출력 2008년이하, 체력약해진 증시에 충격커, 시장불신 코스닥은 550 전망

4분기께 반등 진단하면서도, `지지선 전망 무의미` 의견도, 일각선 1950선 지지선 기대, 신흥국 채권·배당주에 기회

 

코스피는 1950 밑으로 추락하고 코스닥지수가 570 아래로 떨어지면서 증권업계에서도 암울한 전망이 쏟아져 나오고 있다. 일부 증권사는 코스피 하단을 1900선 혹은 그보다 낮게 전망했다. 지금 국내 증시 하단을 전망하는 것은 의미가 없다며 하한선을 정할 수 없다는 곳도 있었다. 다만 일각에서는 여전히 코스피 1950선이 복원력을 발휘할 수 있다는 주장도 나왔다. 그리고 국내 증시가 3분기 중 바닥을 찍은 만큼 4분기부터는 나아질 것이란 긍정적인 시각도 있었다. 5일 코스피는 전 거래일 대비 51.15포인트(2.56%) 하락한 1946.98에 마감했다. ·중 간 갈등이 격화되면서 미국 등 글로벌 경기가 꺾일 수 있다는 우려가 국내 증시의 발목을 잡았다. 도널드 트럼프 미국 대통령의 중국 추가 관세 부과 결정에 대해 중국은 "필요하다면 싸울 것"이라고 답했다. 이후 위안화는 11년 만에 7위안을 돌파했다. 정연우 대신증권 리서치센터장은 "미국 통화정책 기대감이 정점을 통과한 가운데 미·중 무역갈등이 다시 불붙으면서 미국 경기가 정점을 지나 악화로 향하는 것이 가시화됐다는 우려가 나오고 있다""이 같은 상황에서 국내 기업들의 이익 창출력은 글로벌 금융위기 때보다 낮은 자기자본이익률(ROE) 7% 중반에 불과하다"고 지적했다. 대신증권은 코스피 하단을 1850으로 전망했다.

 

조용준 하나금융투자 리서치센터장은 코스피 하단을 1900선으로 내다봤는데 "코스피 2000선도 12개월 선행 주가순자산비율(PBR) 기준 0.8배로 2008년 글로벌 금융위기보다 낮은데, 현재 구간은 미·중 무역갈등 심화로 글로벌 금리와 환율 변동성이 함께 커지면서 수급·심리적 언더슈팅 구간으로 판단한다"고 밝혔다. 또 윤지호 이베스트투자증권 리서치센터장은 "·중 무역갈등 격화와 위안화 7위안 붕괴, 한일 무역갈등 격화, 미국 연방준비제도이사회의 상대적인 매파적 입장 등 대외 이슈도 많은데 828MSCI 비중 조절로 한국 비중 축소까지 예정돼 있다""한국의 경제 체력이 강하다면 대외 이슈에도 버티겠지만 개혁정책으로 체력이 약화될 대로 약화돼 충격이 더 큰 것"이라고 진단했다. 그는 원·달러 환율 1200원 상단이 뚫리면서 외국인 매물이 출회되는 것도 수급 악화 요인으로 지적했다. 국내 코스피 저점을 예측하는 것 자체가 무의미하다는 의견도 있었다. 이경수 메리츠종금증권 리서치센터장은 "·중 무역분쟁이나 일본의 제재가 국내 기업 이익 추정치에 얼마나 큰 타격을 입힐지 불확실하고 큰 판 자체가 흔들릴 수 있는 시점이라 바닥을 논하는 것은 의미가 없다""주가수익비율(PER)이나 PBR 등 밸류에이션 평가 잣대를 적용하기 힘들다"고 했다.

 

반면 김학균 신영증권 리서치센터장과 변준호 유진투자증권 리서치센터장은 1950선이 아직 코스피 지지대 역할을 할 수 있을 것으로 전망했다. 김 센터장은 "현재 코스피는 기업이 갖고 있는 자산 대비 20% 정도 저평가돼 싼 것이 맞고, 이 같은 폭락은 최근 10년간 없었던 일이라 투자자 입장에서는 당혹스러울 것"이라며 "코스피 1950선은 다시 회복력을 보일 수 있는 선"이라고 말했다. 변 센터장도 "우리나라 기업 자기자본의 청산가치 대비 지수는 충분히 떨어진 상태"라며 "투매 분위기에 증시가 휩쓸려 버린 것"이라고 했다. 주요 증권사들은 코스피시장이 3분기 바닥을 찍고 4분기부터 반등할 것으로 전망했다. 조 센터장은 "시장 분위기 반전은 미국 연준의 추가 금리 인하(9), 국내 기업 실적 바닥 통과, 중국 매크로 저점 반등 기대감이 고조될 수 있는 4분기께 가능할 것"이라고 말했다. 정 센터장도 "올해 4분기부터 시장의 관심은 내년 경기와 실적으로 넘어갈 텐데, 우리나라 기업 실적은 반도체 사이클을 감안하면 올해가 최악이고 내년에는 이익이 증가하는 모습을 보일 것"이라며 "내년에 미국 대선도 예정돼 있어서 정책 기대감이 글로벌 경기에도 긍정적 영향을 줄 수 있다"고 했다.

 

한편 이날 코스닥지수는 7% 넘게 하락했다. 임상 중단 권고를 받은 신라젠은 하한가를 기록했고, 셀트리온헬스케어와 헬릭스미스, 메디톡스 등 시가총액 상위 바이오주도 급락했다. 김 센터장은 "성장주는 실체는 없이 그 콘셉트가 투자자에게 수용되느냐, 아니냐의 문제"라며 "코스닥시장은 투자자들의 신뢰가 붕괴되는 과정을 겪고 있다"고 설명했다. 윤 센터장은 코스닥 하단으로 550선을 제시했다. 윤 센터장은 "코스닥시장은 밸류에이션을 적용할 수 없고 글로벌 금융위기 이후 박스권 상단 수준이 지지선이 될 것으로 전망한다"고 말했다. 변 센터장도 "2010년 이후 코스닥 평균 지수가 550 전후라는 점을 감안할 때 그 수치에 근접한 이상 추가 낙폭은 제한될 것"이라고 밝혔다. 증시 전문가들은 투자 피난처로는 현금이나 채권 등 안전자산을 공통적으로 언급했다. 조 센터장은 "미국이 추가 금리 인하에 나설 가능성이 있어 장기적으로 보면 미국 국채나 주식이 상대적으로 편할 것"이라고 설명했다. 구용욱 미래에셋대우 리서치센터장은 "주식 중에서는 선진국 주식이 그나마 나을 것이고, 채권의 경우 이미 금리가 많이 빠진 선진국보다 추가 금리 인하 가능성이 높은 브라질 인도 등 신흥국 채권을 추천한다"고 말했다. 만약 국내에서 찾는다면 윤 센터장은 "주가 하락으로 배당수익률이 높아지면서 배당주의 경우에는 매수 기회가 있고, 통신 업종이나 주주환원 정책에 우호적인 기업이 대안이 될 것"이라고 했다.(20198 5일 매일경제 기사 참조)

 

 

 

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대형주, 상반기 코스피 19% 상승 일등공신

 

 

  사상 최고가 행진을 하는 코스피에서 대형주와 소형주 간 상승률 격차가 극심한 것으로 나타났다. 외국인·기관이 주로 투자하는 대형주가 시세를 분출하며 코스피 상승을 이끈 반면 개인투자자들이 목을 매는 중·소형주는 빛을 보지 못했다. 16일 한국거래소에 따르면 코스피 시가총액 1100'대형주'의 올해 상승률은 14일 현재 19.86%로 코스피 상승률(19.16%)을 웃돌았다. 그러나 중형주(시총 101300)의 상승률은 12.18%에 그쳤고, 소형주의 상승률은 그보다도 못한 5.23%에 불과했다. 코스피 대형주는 시총 상위 1100위 종목, 중형주는 101300, 소형주는 301위 이하 종목으로 분류했다. 대우조선해양과 STX 등 거래가 정지된 종목은 제외했다.

 

 

  대형주 중 가장 많이 오른 종목은 삼성전기로 작년 말 5800원에서 104천원으로 104.72%나 올랐다. 삼성바이오로직스(76.16%), LG이노텍(73.08%), 한국금융지주(72.32%), 삼성SDI(66.06%) 등 종목도 60% 넘는 성과를 냈다. 시총 1위 삼성전자는 올해 40.7% 올랐고, 2SK하이닉스의 상승률은 59.06%에 달했다. 대형주 100개 종목 중에 주가가 하락한 종목은 20에 그쳤다. 포스코대우(-15.56%)의 낙폭이 가장 컸고, 한국항공우주(-14.03%), 금호석유(-10.73%) 등이 뒤를 이었다. 중형주 200개 종목 중에선 134개가 상승하고 66개가 하락했다. 상승률은 일진머티리얼즈(165.23%)가 가장 높았다. 하락한 종목 중에는 대한전선의 낙폭이 27.22%로 가장 컸다. 562소형주 중에선 282개가 올랐고 275개가 내렸다. 5개 종목은 보합이었다.

 

 

  소형주 중에서는 SK증권우(207.01%), 신원우(201.02%)처럼 수익률이 200%를 훌쩍 넘어선 종목도 있지만, 반대로 성문전자(-79.07%), 우리들휴브레인(-78.72%), 한창(-73.90%) 등 주가가 5분의 1토막으로 쪼그라든 사례도 있다. 윤지호 이베스트투자증권 리서치본부장은 "코스피가 최근 급등했지만, 실적보다 아직 많이 오르지 않았다""주가수익비율(PER)이나 주가순자산비율(PBR) 등을 따져 보면 대형 종목들이 아직 덜 올라 외국인과 기관들이 대형 종목으로 쏠리는 것"이라고 설명했다. 거래소 관계자는 "개인투자자 중에는 한 달에 100% 이상 수익률을 노리다가 '쪽박'을 차는 사례가 비일비재하다""실적이 좋은 우량주 한 종목을 장기 보유하는 것이 안정적인 수익을 내는 데 유리한 경우가 많다"고 조언했다.(2017716 매일경제 기사 참조)

 

 

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  1. 도느로 2017.07.17 16:42 신고  댓글주소  수정/삭제  댓글쓰기

    제목 자체가 진리 그 자체네요 ^^
    이 좋은 장에서도 개미의 재미는 좀 덜한 이유가 있군요.

  2. 에스델 ♥ 2017.07.17 18:50 신고  댓글주소  수정/삭제  댓글쓰기

    대형주와 소형주간의 상승률 격차가 극심하군요.
    개인투자자들이 많이 힘들것 같습니다.

  3. 버블프라이스 2017.07.18 04:14 신고  댓글주소  수정/삭제  댓글쓰기

    오늘은 주식과 관련된 피가되고 살이되는 정보!
    꼼꼼히 읽고 갑니다. 주식하는 친구한태 공유하겠습니다. 좋은 하루 되세요

 

 

 

 

정부 주주가치 제고 적극적

자사주 소각·배당 확대로 주가 상승 가능성 높아

M&A 실탄 마련하기 위해 배당안한 CJ대한통운은 예외

 

 

  삼성전자가 지난 454조원 규모의 자사주 13%를 소각하기로 결정한 후 주가 혜택을 톡톡히 봤다. 주당 220만원을 밑돌던 주가가 지난달 10일 장중 2361000까지 오르며 상승 흐름을 탔다. 이후 소폭 조정을 거쳤지만 19일 역시 전일 대비 2.15% 오른 주당 2328000원에 마감했다. 삼성전자 결정 이후 자사주를 많이 가지고 있으면서 주주가치 제고 여력이 큰 상장사를 바라보는 증권가 눈길이 달라지고 있다. 스튜어드십 코드 도입에 적극적인 문재인정부 출범 이후 기업이 과도하게 쌓은 자사주를 이용해 주주가치 제고에 적극 나설 것이란 기대감이 커졌기 때문이다. 특히 배당성향이 20% 미만으로 코스피 평균(지난해 기준 24.2%)을 밑도는 기업 행보에 이목이 쏠린다. 그간 제대로 대접받지 못했다는 주주 불만이 쌓여 있을 가능성이 높아 1순위로 행동에 나설 것으로 기대되기 때문이다.

 

 

  19일 한국투자증권·금융감독원·한국거래소에 따르면 시가총액 2000억원 이상으로 규모를 갖춘 기업 중 자사주 보유 비율이 20%를 넘은 상장사는 일성신약(49.5%) 18개사로 집계됐다. 이 중 3년 평균 배당성향이 20%를 밑돌아 '20-20 클럽'에 가입한 상장사는 총 10개사였다. 배당성향이란 당해 번 당기순이익 중 얼마만큼을 배당금으로 주주에게 지급했는지 보여주는 비율로, 주주친화 경영 여부를 판별하는 대표 지표 중 하나로 활용된다. 자사주 비율이 25.7%에 달하는 대웅은 최근 3년간 평균 배당성향이 13.1%에 불과했다. 201517.9%까지 올랐던 배당성향이 지난해 11.0%로 오히려 떨어졌다. 자사주 22.6%를 보유한 광동제약 역시 3년간 평균 배당성향이 10.03%로 주주 대접에 소홀했다. 자사주 비중이 25.1%인 한샘의 평균 배당성향은 16.37%. 201417.7%였던 배당성향이 201515.8%로 내려가더니 지난해 15.6%로 더 떨어졌다. 한샘 관계자는 "업체 간 경쟁이 치열해 투자 여력을 남겨두기 위해 배당을 일부 조절한 것"이라며 "최근 화두로 주주가치 제고가 중요하게 떠오른 만큼 여건이 허락하는 한 주주가치 제고에도 최대한 신경을 쓸 계획"이라고 말했다.

 

  특히 증권가는 문재인정부 임기 내내 스튜어드십 코드 활성화 등 주주 가치를 올리는 수단에 대한 관심이 급격히 떠오를 가능성이 높다고 설명한다. 주주 권리를 보장하기 위한 다양한 정책이 도입될 예정이어서 막대한 규모의 자사주를 쌓아놓고도 배당에 인색한 기업은 집중 타깃이 될 수 있다는 것이다. 윤태호 한국투자증권 연구원은 "업종 대비 기업가치를 제대로 인정받지 못한 기업을 상대로 주주들의 자사주 소각 요청이 이어질 것"이라며 "주주 지지를 이끌어내기 위해 배당을 높일 가능성이 높다"고 설명했다. 이미 자사주 비중이 20%가 넘는 기업 중 두산 신영증권 모토닉 등 상장사는 선제적으로 배당성향을 높여 주주 달래기에 나선 상태. 지난해 배당성향 39.03%를 기록한 신영증권은 보통주 기준 3.69%의 시가배당률을 기록했다. 지난해 배당성향이 51.1%였던 두산의 시가배당률은 4.5%였다. 자사주 22.3%를 들고 있는 서울도시가스 3년 평균 배당성향은 18.07%로 낮았지만 200515.3%였던 배당성향을 지난해 29.3%로 올려 시가배당률 2.2%를 기록했다. 주주가치 제고 열풍을 타고 자사주 소각이나 배당상향 결정 등이 이뤄지면 이 회사 주식을 사놓은 투자자들은 주가 상승과 배당 증가라는 두 마리 토끼를 잡을 수 있는 셈이다.

 

 

  다만 실제 투자 시 주가순자산비율(PBR), 주가수익비율(PER) 등 투자 지표를 함께 살펴야 한다. 최근 회사가 인수·합병(M&A) 등 막대한 자금이 필요한 프로젝트에 나섰는지도 체크해야 한다. 성장을 위해 배당을 미래로 미루는 전략적 판단을 할 수도 있기 때문이다. M&A가 활발한 워런 버핏의 버크셔해서웨이는 지난 50년간 단 한 번도 배당하지 않은 것으로 유명하다. CJ대한통운 역시 숨 가쁜 M&A 일정을 소화하며 최근 3년간 한 번도 배당하지 못했다. 안상희 대신지배구조연구소 연구위원은 "대주주가 지분을 많이 가지지 못한 기업은 최대주주 지분율을 높이기 위해 전략적으로 자사주 소각에 나설 수도 있다"고 설명했다.(2017620 매일경제 기사 참조)

 

 

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  1. 핑구야 날자 2017.06.22 07:46 신고  댓글주소  수정/삭제  댓글쓰기

    욕심이 나지만 좀 더 지켜봐야겠어요

  2. 에스델 ♥ 2017.06.22 10:06 신고  댓글주소  수정/삭제  댓글쓰기

    자사주 비중 20%넘고, 배당성향 20% 밑도는
    상장사를 덕분에 알게 되었습니다. ^^
    좋은 경제 정보 잘 보았습니다.

 

성장주, 미국 금리인상은 경기회복 시그널

은행주, 저금리로 장기 소외배당 매력도

물가채, 연말로 갈수록 물가상승 가능성 커

 

  추석 이후 연말까지 '미국 금리 인상'으로 풀어본 재테크 키워드다. 전문가들은 미국의 금리 인상이 '경제 성장을 동반한 금리 인상'이라면 안전자산 투자 쏠림은 다소 위험할 수 있다고 진단했다. 증시에서는 성장성에 대한 관심이 고조되며 성장주 장세가 나타날 수 있어 현금흐름과 배당 위주의 내수주 투자에서 신성장 산업 쪽으로 포트폴리오를 일부 분산할 필요가 있다는 지적이다. 16일 주요 증권사 애널리스트와 PB(프라이빗 뱅커)들에 따르면 오는 20~21일로 예정된 미국의 연방공개시장위원회(FOMC) 통화정책 회의를 앞두고 보수적인 접근을 요구했지만, 연내 금리 인상이 미국 경제 회복의 신호로 비춰질 경우엔 적극적인 포트폴리오 조정을 고려해봐야 한다고 조언했다.

 

  기업은행 반포자이 김모 PB팀장은 "미국 금리 인상이 경기 회복 시그널로 이해된다면 한국전력 등 안정적인 내수주들보다 성장주에 대한 관심이 더욱 확산될 것"이라고 내다봤다. '갤럭시노트7 사태'로 최근 주가가 꺼지긴 했지만 그간 삼성전자의 급등은 성장성에 대한 목마름을 반영했다는 해석이다. 김 팀장은 "시중에 막대한 자금이 풀린 상황이지만 갈 곳 없는 자금들이 조금이라도 성장성이 있는 곳으로 쏠리는 현상이 계속되고 있다""해외에서는 가상현실(VR), 드론 등 첨단장비 업종 등에 대한 자금 쏠림 현상이 가속화하고 있는데, 한국에서도 그런 흐름이 재현될 것"이라고 내다봤다. 성장성에 따라 같은 업종 내에서도 종목별 차별화가 나타날 수 있다는 전망이다. 현대증권 이모 리서치센터장은 "현재 현대차의 주가수익비율(PER)5.5배이고 일부 자동차 부품 업체의 PER15배에 달하는 상황을 두고, 일각에선 현대차 저평가를 주장하지만 전기차 등 앞으로의 환경 변화를 고려할 때 이런 현상은 지속화·고착화할 것"이라고 말했다. 현재의 주가가 완성차 업체를 과소 평가하는 게 아니어서 앞으로 큰 반등을 기대하기는 어렵다는 얘기다. 오히려 전기차 등 신성장 산업에서 경쟁력이 있는 부품 업체를 택하는 게 좋다는 진단이다. 전기차 배터리 소재 중에서 가장 중요한 양극활 물질을 공급하는 에코프로나 2차전지 소재 제조장비 피엔티 등이 이런 종목으로 꼽힌다.

 

  배당주 투자에 대해서는 미국 금리 인상을 불확실성 증가로 봐야하는지 등 해석의 차이로 전문가들 간 견해가 엇갈리고 있다. 김모 팀장은 "그동안 저금리·저성장 기조로 인해 한국전력, 오뚜기 등 안정적인 현금흐름을 가진 배당주들의 인기가 높았다""앞으로 '금리'의 중요성이 다시 부각된다면 이들 종목의 매력이 상대적으로 떨어질 것"이라고 말했다. 다만 그는 대표적인 배당주인 은행주들에 대해서는 "장기간 저금리 기조로 소외됐던 은행주들이 순이자마진(NIM) 회복 등으로 부상할 것"이라고 말했다. 반면 국내외 불확실성이 산재한 상황이어서 배당주 투자를 늘려야 한다는 주장도 있다. 현대증권 오모 연구원은 "연말로 예정된 미국 금리 인상에 대비하면서 안정성을 높일 수 있는 포트폴리오를 구축하는 일이 필요하다""삼성전자의 갤럭시노트7 사용 금지 사태로 3분기 실적에 대한 불확실성은 높아졌고, 삼성전자 충격이 확산될 수 있는 상황에서 4분기 투자 방향은 안정성을 겸비한 배당 및 배당성장주가 유리할 수 있다"고 진단했다.

 

  채권 투자에 대해서는 주식보다 다소 보수적인 태도를 취해야 한다는 견해가 우세하다. 국내 채권시장이 긴 추석 연휴 동안 산적된 글로벌 이벤트에 대응해야 하는 데다 최근 연이어 터진 북한의 제5차 핵실험과 사상 최대 규모 지진까지 발생하면서 지정학적 리스크까지 부각될 가능성이 있기 때문이다. SK증권 김모 연구원은 "FOMC를 앞두고 연준 인사들의 마지막 발언 역시 예정돼 있어 경계감이 높아질 가능성이 크고, 이에 따라 미국 채권 시장이 급등한다면 국내 시장에 미칠 영향력이 크다"고 전망했다. 다만 이런 가운데서도 투자 매력이 있는 상품들은 있다. 한국투자증권과 NH투자증권 등은 채권 포트폴리오로 물가연동국채(물가채) 투자를 추천했다. 한국은행이 9월 금융통화위원회에서 기준금리를 1.25%로 동결함에 따라 연내 금리 하한선이 형성됐고, 8월의 일시적인 물가 급락을 감안할 때 지금이 물가채 투자 적기라는 것이다. 물가채는 물가상승률을 반영해 원금과 이자를 지급하기 때문에 물가가 상승한다면 이득을 보는 구조. 한국투자증권 오모 연구원은 "연말로 갈수록 물가상승률이 확대될 것으로 예상됨에 따라 물가채의 투자 매력이 부각될 것"이라고 말했다. NH투자증권 박모 채권전략 팀장도 "당분간 물가는 전기료 인하와 원화 강세로 인해 수입물가지수 하락 영향으로 낮은 수준을 유지하겠지만 금리 인하 기대감이 줄어들면서 상대적으로 물가채의 금리 메리트가 부각될 것"이라고 전망했다.(2016918일 매일경제 기사 참조)

 

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  1. 에스델 ♥ 2016.09.19 09:54 신고  댓글주소  수정/삭제  댓글쓰기

    채권 투자에 대해서는 주식보다
    다소 보수적인 태도를 취해야 한다는
    견해가 우세하군요.
    지인이 채권투자를 하고 있어서
    관심이 가는 정보입니다. ^^
    좋은 하루 보내세요!

  2. 핑구야 날자 2016.09.20 08:14 신고  댓글주소  수정/삭제  댓글쓰기

    증권사 애널들이 추천하는 것은 한번 더 고민하는게 맞을 듯~~ 끝물인 경우가 있어서요