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슈퍼리치, 2~3% 고정수익 ABS에 몰린다

대한항공 항공권 판매금·하나투어 호텔임대료 기초상품 불티나게 팔려

 

 


  소위 '슈퍼리치'라 불리는 거액 자산가들 사이에서 연 2~3%대 고정이익을 주는 증권상품이 인기를 끌고 있다. 1%대 저금리에 지친 이들이 은행 예금보다 수익률이 높고 현금 흐름도 안정적인 자산유동화증권(ABS) 상품으로 눈을 돌리고 있다. 한 증권사 PB"돈이 갈 곳이 마땅하지 않으니 최근 증권사 PB센터에서 중위험 상품으로의 자금 유입이 빠르게 늘고 있다""3%대의 대한항공 ABS 등이 최근 불티나게 팔렸다"고 말했다. 지난달 31일 금융투자업계에 따르면 최근 슈퍼리치들 사이에서 가장 인기 있는 것은 ABS 등 꾸준한 현금 흐름이 매력적인 상품들로 나타났다.

 

  최근 사모 형태로 발매된 대한항공 ABS가 대표적이다. 대한항공의 국제선 항공권을 미리 판매한 대금 수취권을 신탁회사에 맡기고 이를 담보로 유동화전문회사(SPC)가 유동화 채권을 발행한 것이다. , 대한항공 등 항공사는 연초 여행사에 표를 미리 팔아 놓는데 여기서 안정적인 현금 흐름이 발생하는 것이다. 2년짜리 ABS 금리가 연 3%를 넘어 저금리 시대에 쏠쏠한 상품으로 꼽힌다. IBK기업은행 반포자이WM센터 PB팀장은 "대한항공 회사채는 재무구조 악화 염려로 꺼리지만 ABS는 비행기만 뜨면 꾸준히 현금이 들어오는 구조여서 인기가 아주 높다"고 말했다. 실제 구조조정 탓에 회사채시장이 경색되면서 대체자금 조달 수단으로 ABS를 활용하는 기업이 크게 늘고 있다. 금융감독원에 따르면 상반기 국내 기업들은 단말기할부대금 채권, 항공운임 채권 등을 중심으로 총 47000억원어치 ABS를 발행한 것으로 나타났다. 이는 지난해 같은 기간보다 8000억원(21.5%) 증가한 수치다.

 

  부동산 관련 ABS도 인기. 미래에셋증권이 내놓은 '베트남 랜드마크72빌딩 ABS'는 판매 이틀 만에 2500억원어치가 완판됐다. 이 상품은 4.5%의 확정금리를 약속했는데, 이자를 지급하지 못하는 상황이 발생하면 미래에셋증권이 자기자본으로 메워주는 구조. 만기가 6개월로 짧은 대신 연장도 가능하다. 하나투어가 내놓은 그랜드티마크부동산펀드1호도 판매 첫날 600억원어치가 완판됐다. 그랜드티마크부동산펀드는 최소 연 5.5% 배당금 지급을 약속한 상태다. 이 펀드는 서울 중구 회현동에 위치한 티마크그랜드호텔(2급 호텔)을 매입해 하나투어 자회사인 마크호텔에 20년간 임대하고 여기서 발생하는 임대료를 배당으로 지급한다. 신용등급 A인 하나투어가 연 931000만원을 연대보증해 최소 연 5.5% 배당이 가능해졌다.


 최근 부동산 공모 펀드도 허용되면서 소액 투자자들까지 가세하면서 열기가 더해졌다. PB팀장은 "ABS가 최근 인기를 끌고 있는데 홈플러스 거점 점포 5개를 묶어 안정 임대료를 받는 상품도 인기가 많다""5년 이상 돈이 묶일 수 있음에도 꾸준한 현금 흐름에 끌린 고객이 많이 몰리고 있다"고 설명했다. 저금리 상황에서도 선전이 기대되는 공모주와 리츠(부동산투자신탁)를 혼합한 상품도 등장했다. 교보악사자산운용은 최근 '교보악사리츠인프라증권투자신탁(채권혼합)'을 선보였다. 순자산의 60% 이상을 국채 및 우량 회사채에 투자하고 나머지 40% 이하는 거래소에 상장된 리츠나 공모주에 투자한다. 국내 리츠들은 최근 5년 동안 평균적으로 연 6~9%를 배당해 고수익 장점이 돋보인다.

 

  신영증권 명동지점 WM부문 팀장은 "공모주에만 투자할 경우 청약 경쟁률이 너무 심해 수익률이 좋지 않지만 리츠가 더해지면 수익률이 개선된다""높은 시가배당률과 낮은 변동성을 가져 이 상품을 저금리 시기 알맞은 투자 대안으로 고객들에게 소개하고 있다"고 말했다. 저금리에 지친 슈퍼리치들은 최근 어느 정도 수익률을 내는 중위험 상품에도 손을 대고 있다. 한국투자증권 영등포PB센터장은 "투자 적격 이하 등급 중 업황이 나쁘지 않고 수익률이 높은 회사채에 대한 수요가 늘었다""채권만 해도 수익률이 연 2.5~3%대로 예금보다 높아 예금을 깨 갈아타는 추세"라고 설명했다.(2016731일 매일경제 기사 참조)



- 투자여부의 결정은 금리와 인플레이션에 달려있다. 

  우리가 무엇인가에 투자하려고 한다면 그 여부를 결정하는 것이 바로 금리. 또한 투자에서 금리와 마찬가지로 도외시 할 수 없는 것이 바로 인플레이션이다. 금리와 인플레이션은 재테크 또는 투자를 시작하기 전에 반드시 알아 두어야 할 지식이다. 부자들은 금리를 기준으로 경제 현상을 바라본다. 부자들이 이자율을 중요하게 생각하는 이유는 무엇이며 생산수단이 없는 노동자들이 화폐로 지급받은 임금의 가치를 어떻게 변할까?

1. 투자결정의 핵심요소는 금리다.

  금리가 과열단계를 넘으면 통화당국은 금리 인하를 고려하므로 예금에 투자된 자금들은 세상에서 가장 안전한 투자처를 잃어버린다. 은행에 돈을 맡기기만 하면 많은 이자를 지급하는 고금리 환경은 돈을 벌기보다는 지키는 데 익숙한 부자들에게는 가장 매력적인 기간이다.

  금리가 하락하기 시작하면 금리수익이 줄어들어 자산가치가 하락하므로 부자들은 다른 안전자산을 찾는다. 그 결과 예금보다는 약간 불안하지만 그래도 비교적 안전하고 금리인하에 영향을 받지 않는 확정금리(채권)에 투자한다. 이때 채권은 표면금리만큼의 이자율을 보장하기 때문에 금리가 하락하더라도 이자를 챙길 수 있고 시중금리가 하락하게 되면 채권 수익률은 증가하게 된다.

  금리가 바닥에 접근하면 중간에 채권을 팔아서 시세차익을 챙기든 만기가 도래해서 이자를 받든 다시 주머니에 들어온 돈을 투자할 데가 마땅하지 않다. 금리바닥을 인식한 채권시장에서 채권수익률은 서서히 마이너스로 돌아서고 낮은 금리에 예금을 맡기는 것도 세금이나 인플레를 감안하면 오히려 손해를 볼 수 있다. 이 때 부자들은 부동산을 선택하는데 부동산 투자에서 시세차익을 얻으려는 것이 아니라 부동산 임대수익률이 이자율보다 현저하게 높기 때문이다. 이로 인해 부동산 가격은 상승하기 시작한다.

  금리가 회복하기 시작하면 부동산에 투자한 부자들은 금리수익보다 임대료가 높지만 오른 부동산가격의 시세차익에 눈을 돌리고 부동산을 시장에 내놓으며 부동산거래로 돈을 벌어보려는 일반사람들은 이때를 부동산투자의 적기로 판단하고 부자들의 매물을 사들여 부자들은 임대소득 외에도 상당한 규모의 시세차익을 거둔 뒤 주식시장으로 눈을 돌려 우량주를 매집한다. 주식이 어느 정도 오르면 부자들은 주식을 팔고 예금으로 갈아타지만 개미들은 이때 주식시장에 뛰어 들어 파국을 맞는다. 부자들의 투자 사이클은 이와 같이 반복되고 개인투자자들은 뒤늦게 가세하여 부자들의 매물을 받아낸다.

2. 인플레이션은 자산가치를 갉아 내린다.

  인플레이션이란 화폐가치의 하락을 의미하므로 비록 재테크로 재산이 늘어났다 하더라도 인플레이션이 그보다 높다면 실제 같은 돈으로 구매할 수 있는 힘은 감소한다. 그래서 기본적으로 여유자산 운용이 아닌 일반적인 재테크는 생산수단이 없는 노동자들이 화폐로 지급받은 임금의 가치를 어떻게 하면 지킬 수 있을 것인가에서 출발한다. 급여로 받은 돈으로 인플레이션 이상의 수익을 올리면 과외소득이 발생하는 것이고 인플레이션 이하의 수익을 내면 손해 보는 것이며 아예 손실을 입으면 재산손실과 더불어 화폐가치 하락이라는 이중고를 맞는 것이다. 이것은 적게 이기면 손해고 많이 이겨야 이익이며 본전을 해도 손해라는 뜻이니 재테크란 시작부터가 불리한 게임인 것이다.

  사용자는 자동화를 통하여 생산성을 향상시켜 생산물의 가격 경쟁력을 유지하려 하는데 노동자의 입장에서 자동화는 노동자들의 일자리를 줄여 임금소득이 줄어든다. 이렇게 되면 사용자들이 생산한 제품이 팔리지 않는 경기침체기를 맞는다. 정부는 침체된 경기를 회복시키기 위해 화폐를 발행해 공공사업을 시작하고 일자리를 잃었던 노동자들은 공공사업에 참여해 임금을 받는다. 공공사업의 결과 댐과 고속도로, 다리, 간척지 등은 사회적 자산으로 남지만 다량의 화폐발행은 인플레이션이라는 결과를 초래한다.

  일정수준의 자금을 보유한 사람들이라면 지금 자산시장에 뛰어 들것인가, 아니면 금리에 투자할 것인가 둘 중 하나를 선택해야 한다. 자산시장은 상당기간은 좋아 보이지만 언젠가는 하락하게 될 것이고 금리투자도 견딜만한 수준이지만 인플레이션을 감안하면 큰 매력이 있는 것은 아니다. 자산운용에 있어 왕도는 없는 것 같다. 다만 문제가 되는 것은 사람들이 돈만 들고 아무것도 하지 않으면서 인플레만큼의 자산자치를 까먹는 다는 것이다.